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2016年

瑞达期货:多空交织博弈 贵金属宽幅震荡

2016-04-12 16:01 国尚新闻网 点击次数 :

瑞达期货:多空交织博弈 贵金属宽幅震荡

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  前言:美国经济基础较稳,全球外围经济风险缓和,美联储再度启动加息的预期升温,年内2-3次的加息将给贵金属带来持续不断的压力。投资资金涌入积极,显示投资风向转变,短期助推贵金属价格高位运行。整体上贵金属市场多空交织,市场博弈进入关键阶段。对于二季度的行情,我们判断将有一轮宽幅震荡。操作上可以执行逢低买入、逢高抛空的策略。

  一、贵金属价格影响因素分析

  1、美国经济为加息提供基础

  美国经济数据是我们判断未来美联储政策走势的基础。从就业情况看,美国非农就业报告显示,美国2月季调后非农就业人口增加24.2万,增幅远超过预期值19.5万,前两个月非农数据也明显上修,同时失业率持稳于4.9%。具体数据显示,美国2月季调后非农就业人口增加24.2万,增幅远高于预期值19.5万;1月增幅由15.1万上修为17.2万,12月增幅由26.2万上修为27.1万,1月和12月两个月合计上修3.0万。2月失业率与1月持平于4.9%,但背后因素更加积极,劳动参与率连续第三个月上升至62.9%,就业和劳动大军都在壮大。工资增长略有放缓,平均时薪环比下降0.1%,同比上升2.2%(前值2.5%),说明工资增长仍十分温和。就业市场的乐观缓解了市场对于美国经济的担忧,有助于夯实加息基础。

瑞达期货:多空交织博弈

  图1,资料来源:瑞达期货,数据来源:美国劳工部

  从房地产市场的情况看,美国2016年3月住宅建筑商信心指数NAHB维持在9个月来最低的58。开工方面,美国2月新屋开工117.8万,预期为115万,其中独栋建筑新屋开工82.2万, 创八年来最佳表现,类似公寓大楼等多户住宅新屋开工35.6万,显示市场对住宅房地产需求的信心在持续。不过,营建许可差于预期暗示未来数月的新屋开工数或受限制,该数据环比下滑3.1%,大幅差于下滑0.2%的预期。销售方面,全美房地产经纪人协会(NAR)公布的数据显示,美国2月成屋销售环比大跌7.1%,创2010年7月来最大环比跌幅,不及预期的环比下跌3%,1月为环比增长0.4%。不过,成屋销售同比依然实现增长,增幅为2.2%。美国2月新屋销售较前月增长2%,预估为增长3.2%。1月被上修至下跌7%,前值为下跌9.2%。总的来讲,美国房地产数据多空不一,但整体上仍显示市场运行在较为健康的水平上。

瑞达期货:多空交织博弈

  图2,资料来源:瑞达期货,数据来源:Wind数据库

  再看通胀方面,美国劳工部公布的数据显示,美国2月CPI同比增1%,环比下滑0.2%。但扣除能源价格以外的核心CPI环比增0.3%,同比增2.3%,创2008年10月来最大涨幅。美国通胀表现好于预期,显示通胀压力加大,这或将帮助提升美联储年内加息的动力。

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  图3,资料来源:瑞达期货,数据来源:美国劳工部

  2、美联储3月议息会议成为风向拐点

  美联储3月议息会议成为近期市场风向的拐点。在3月议息会议之前,市场舆论的焦点在于对于3月是否加息的预测上面。结果如预期,美联储在3月份按兵不动,且对外言论里透露了超出预期的鸽派气息。在提交给3月15-16日FOMC会议的季度预估中,9位决策者预计2016年有两次加息,7位决策者预测加息三次或以上,只有一位预计仅加息一次。但可以看到的是,贵金属反应并不激烈,仅有的涨势也持续短暂。甚至在比利时恐怖袭击之后,避险需求对于黄金白银的推高作用也十分不理想。这可以理解为利好出尽所导致的反弹乏力。3月份不加息的利好基本上已经反映在价格当中,后市的走向将更多取决于未来美联储加息的进程。不可否认的是,美国仍处于加息周期当中,年内2次加息的频率是否足够还是值得商榷。

  我们来看看3月议息会议后美联储官员的表态。旧金山联储主席威廉姆斯表示,若经济数据继续符合期望值,他将支持美联储在4月或6月加息。他指出,美国经济状况看上去很好,若非全球因素的影响,美联储将采取更快的加息步伐。

  亚特兰大联储主席洛克哈特也表示,美联储最快可能在4月FOMC会议上加息。他认为,上周的美联储FOMC会议决定维持利率不变,更多是为了确保全球金融动荡已经平静下来。但考虑到美国经济持续增长,“经济数据已经证明,有足够的动力在未来的会议上采取进一步行动,最早可能在4月的会议上。”

  美联储官员、芝加哥联储主席埃文斯表示,在没有更多证据支持薪资上涨等因素时,美联储在货币政策上应该保持谨慎态度。埃文斯指出,在改变关于利率的看法之前,他需要更多的信心,相信通胀将以可持续的方式重回2%的目标水平。他认为美国经济的基本面相当不错,并预计2016年美国GDP增长率将达到2-2.5%。

  圣路易斯联邦储备银行行长布拉德表示,考虑到经济数据依旧符合美联储预期加上没有意外发生,美联储可能在4月加息。“在相对短期内可能出现一些(针对不会造成通货膨胀的失业率)的超调”,“从而可能导致委员会不得不在晚些时候更为迅速地提高利率。”

  美联储主席耶伦发表言论称,鉴于经济前景面临的风险,美联储“谨慎”升息是适当的做法;对低通胀水平表示担忧;如有需要美联储有实施刺激的“巨大空间“;全球形势与风险导致紧缩步伐放缓;未来美联储利率路径肯定存在不确定性,全球经济放缓给美国经济构成风险,现在判  断核心通胀回升是否持久为时过早。充分就业水平可能要比4.8%的失业率低;若油价再跌一轮,全球经济将受损。

  从3月议息会议后美联储官员的表态上来看,尽管美联储主席耶伦的言论较为谨慎,但整体的风向是偏向鹰派。美国的经济状况仍然是比较良好的,这给加息提供基础。全球风险初步缓和,大宗商品价格回暖,股市也开始触底反弹,美联储早前所担心的全球风险并没有进一步恶化。美国开启加息周期,短期政策扭转的可能性不存在,悬在上方的达摩克利斯之剑始终给贵金属带来明显压力。

  3、美国实际利率

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